內(nèi)需拉動(dòng)及外需復(fù)蘇預(yù)期下，我們看好工程機(jī)械板塊三季度走勢。從房地產(chǎn)及基建等內(nèi)需拉動(dòng)角度，推薦三一重工;從外需復(fù)蘇預(yù)期上看，推薦安徽合力、山河智能、三一重工。 
    
      內(nèi)需驅(qū)動(dòng)因素--房地產(chǎn)市場回暖及基建投資的持續(xù)性高增長 
    
      1) 房地產(chǎn)回暖趨勢愈加明顯：1-6月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.9%，我們預(yù)計(jì)全年投資增速將達(dá)到15%，將顯著拉動(dòng)以混凝土機(jī)械為代表的工程機(jī)械需求; 
    
      2) 基建持續(xù)性高增長有望帶來第二波需求：1-6月，鐵路、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施投資分別同比增長155%、49%和12%，我們認(rèn)為基建投資持續(xù)性高增長有望帶來第二波需求，理由包括：1)上半年投資基本完成全年規(guī)劃的30%-40%，下半年實(shí)質(zhì)任務(wù)更加繁重;2)上半年投資中土地購置及前期準(zhǔn)備費(fèi)用占比較高，基建項(xiàng)目尚未大規(guī)模展開，設(shè)備采購計(jì)劃尚未充分實(shí)施;3)上半年建筑企業(yè)購置設(shè)備態(tài)度相對保守，設(shè)備使用率普遍處于歷史較高狀態(tài); 
    
      外需復(fù)蘇預(yù)期--外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及國內(nèi)建筑企業(yè)加速海外拓展 
    
      1) 外圍經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期：09年上半年各主要工程機(jī)械產(chǎn)品出口仍處于同比大幅下降階段，但從出口目標(biāo)國上看，出口到委內(nèi)瑞拉、沙特阿拉伯，阿爾及利亞、利比亞的工程機(jī)械已呈現(xiàn)同比正增長趨勢，對部分產(chǎn)品出口拉動(dòng)明顯; 
    
      2) 國內(nèi)建筑企業(yè)加速海外拓展：上半年國內(nèi)大型建筑企業(yè)對外工程承包新簽合同額及完成營業(yè)額分別同比增長38%和52%，隨著國內(nèi)建筑企業(yè)"走出去"步伐的加快，將進(jìn)一步拉動(dòng)工程機(jī)械的出口需求; 
    
      估值： 
    
      估值上看，三一重工09、10年P(guān)E分別為24.4和19.4倍，我們看好其房地產(chǎn)投資拉動(dòng)下的增長及挖掘機(jī)資產(chǎn)注入后的整合效應(yīng)，仍是我們行業(yè)配置的;同時(shí)，安徽合力和山河智能受出口復(fù)蘇影響彈性較大，短期值得關(guān)注; 
    
      風(fēng)險(xiǎn)： 
    
      地產(chǎn)投資下半年未能如期加速增長;鋼材等原材料價(jià)格上漲擠壓機(jī)械公司毛利率水平;外圍經(jīng)濟(jì)回暖趨勢低于預(yù)期;海外項(xiàng)目可能面臨的政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。